Iran-uro sender energipriserne op og aktierne ned

Den aktuelle markedsuro skyldes især, at konflikten i Iran har bredt sig til de omkringliggende lande og til Hormuzstrædet, som er verdens vigtigste knudepunkt for transport af olie. I PFA har man afbødet de seneste dages fald ved tidligere på måneden at skrue ned for aktierisikoen – en kurs, der fastholdes, så længe usikkerheden varer ved.

De geopolitiske spændinger har sendt olieprisen op med over 25 pct. siden konfliktens begyndelse, og mandag ramte Brent-olien 119 dollar pr. tønde. Usikkerheden har ramt aktiemarkederne bredt; det amerikanske S&P 500-indeks er faldet ca. 2 pct. på en uge og er nu i minus for året, mens de hidtidige stigninger i Europa og Emerging Markets er blevet kraftigt reduceret.

”Kraftigt stigende oliepriser er generelt dårligt nyt for aktiemarkederne og særligt for olieimporterende regioner som Europa og Emerging Markets, der ellers var kommet rigtig godt fra land i 2026. Særligt Emerging Markets står nu med et dobbeltpres, da de rammes af både de høje energipriser og en styrket dollar, som ofte følger olien op. Det øger deres omkostninger markant, da både samhandel og gæld typisk afregnes i dollar,” siger Tine Choi Danielsen, chefstrateg i PFA.

Det hele handler om Hormuz-strædet
Den aktuelle krise bunder i høj grad i, at uroen i Iran har spredt sig til Hormuzstrædet. Strædet er nu de facto blokeret, da Iran har truet med angreb på de skibe, der passerer igennem. Vi skal helt tilbage til Kuwait-krigen i 1990 for at finde en lignende situation, hvor pludselig usikkerhed om olieforsyningerne skaber så store prisstigninger på så kort tid.

”Situationen omkring Hormuzstrædet er yderst kritisk, da regionen huser verdens hovedeksportører af olie. For at dæmpe uroen mødes G7-landenes finansministre mandag for at drøfte en koordineret frigivelse af de strategiske oliereserver. Nyheden om dette mulige indgreb har sammen med meldinger fra Saudi-Arabien været med til at tage toppen af de værste fald og stabilisere olieprisen en smule,” forklarer Tine Choi Danielsen.

Lav sigtbarhed kalder på forsigtighed
Ifølge Tine Choi Danielsen er det afgørende, hvor længe konflikten trækker ud. Jo længere tid priserne er høje, desto større er risikoen for, at de høje priser sætter sig i den underliggende økonomi som stigende inflation og svækket vækst. Omvendt kan truslen mod den økonomiske stabilitet øge presset for en hurtig løsning – eksempelvis en ”Venezuela-model”, hvor man søger udskiftning i toppen frem for et totalt regimeskifte.

Lige nu er det dog svært at se tegn på deeskalering, og det afspejler sig derfor også i PFA’s tilgang.

”Sigtbarheden er lige nu meget lav på grund af usikkerheden om konfliktens varighed, og derfor vælger vi i PFA at gå forsigtigt frem. Vi har i den seneste tid skruet ned for vores aktierisiko i forhold til normalen, hvilket har afbødet en del af de seneste fald. Det er en kurs, vi fortsætter med, så længe usikkerheden er stor. Vi anbefaler, at man som pensionskunde slår koldt vand i blodet og lader PFA om at styre den løbende risiko. Det er vigtigt at huske på, at pensionsopsparing strækker sig over mange år,” siger Tine Choi Danielsen.

Hun nævner, at en typisk kunde i PFA med middel risiko over de seneste fem år har fået et afkast på den gode side af 45 pct., hvilket placerer PFA i toppen af branchen.